短影片
一支片子講一件事。看完想再往下讀，卡片下面有文章連結。
看懂系統卡在哪，要看錢往哪裡繞
電是 AI 最缺的東西，卻只佔前沿模型花費不到百分之五。大家放棄搶它，錢繞去晶片效率，瓶頸從電廠搬到封裝和載板。
- 電只佔前沿模型花費不到百分之五：市場喊二零三零年要兩百到三百 GW，實際動工的只撐得起一百 GW 出頭，搶不到就不再加價，錢改去買能繞過它的東西。
- 錢繞進晶片效率，晶片越做越大，封裝更難、載板良率更低，瓶頸從電廠搬到封裝和載板；散熱、銅箔基板、載板毛利率創新高，唯一往下的是組裝廠。
- 看到「某某大缺貨」先問三題：在搶還是在繞路、錢繞去哪、那條路的毛利率有沒有上升；庫存金額暴增時改看庫存天數，天數持平是漲價不是囤貨。
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稀缺的東西，別問有多少，要問給誰
同一塊無塵室，做四顆消費級記憶體，或做一顆貴上百倍的 HBM。產能往高階倒，漲價代表有人拿得到、有人排不到。
- 同一塊無塵室的產能，四顆消費級記憶體才換一顆最高階的 HBM，後者賣貴上百倍，產能一定往高階倒。
- 總量只告訴你餅變大，分配才告訴你餅給誰；排不到貨的下游流失，不會出現在記憶體廠的財報上。
- 看到缺貨漲價的新聞，做決定前先問三題：貨往哪裡倒、我的持股在哪一邊、什麼訊號會告訴我分配變了。
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為什麼美國公債又變成風險資產
安全是一個條件，不是一個屬性。66 秒看懂：為什麼美國 30 年期公債的利息，比中國高出 3.6 個百分點。
- 安全是一個條件，不是一個屬性：同一張公債，在需求衰退時保護你，在供給衝擊時傷害你。
- 2000 年以前，停滯性通膨時股債一起跌；2000 年以後衰退多半伴隨低通膨，公債才成了我們習慣的避險工具。
- 買任何避險工具之前，先問：它是在哪一種世界保護你？
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