股癌 EP712 聽後心得：崩盤那天他去了迪士尼

目錄

1. 他一起床，以為是手機程式壞了
2. 皇居護城河邊，他一路被超車
3. 迪士尼的遊行走過來的時候
4. 他把政治壓成一個可以看的開關
5. 砍單會從哪一層先砍
6. 一樣是跌，為什麼我手上這檔跌得比別人重
7. 新聞這麼嚇人，哪一條才該改我的想法
8. 可以參考的資料
9. 帶得走的一件事

風起浪湧，孫、王諸人色並遽，便唱使還。太傅神情方王，吟嘯不言。……既風轉急，浪猛，諸人皆諠動不坐。公徐云：「如此，將無歸！」

—— 劉義慶《世說新語・雅量》（南朝宋，約 440 年）

2026 年 11 月 7 日這集《股癌》EP712，謝孟恭人在日本，台股前一天開盤重挫，他說自己連難過的時間都沒有——一早去皇居跑了七公里，回來就帶家人進迪士尼。他週三抄底、週五開盤繼續買，可是盤中把一部分抄底部位當沖掉，理由是跌得比他預期的深；盤後看到國安基金進場，他又覺得砍早了。這集最能帶走的一句判讀，是他把美國期中選舉後的 AI 政策風險壓成一個可觀察的開關：新資料中心的許可有沒有被卡。他說到 2027 年的訂單不受影響，被卡會動到的是 2028 到 2029 年的營收，而股市提早反應。以下是我聽完的整理。

他一起床，以為是手機程式壞了

那天早上他在銀座的飯店醒來。前一晚睡得早，開盤發生什麼他還不知道，手機一打開，第一個念頭是這個程式顯示錯誤——怎麼會崩成這樣。

這個反應有來歷。週三他剛抄過一次底，買完就彈，晚上美股也彈，他當時覺得自己抄得漂亮，唯一的遺憾是錢沒打滿、應該再多買一點。他半開玩笑說老天聽到了，想買就再給你便宜一次，於是週五開盤直接炸掉。

同一天晚上他在銀座找到一瓶在北海道找了很久的酒，付了溢價也要在日本買到。他挑了好幾瓶，其中一瓶跟店員說這瓶不用免稅——因為等一下就要喝掉，他想把那一整天的壓力發在那瓶上面。我聽到這段笑出來，然後想起自己也有過這種日子：帳上的數字沒辦法處理，就先去處理一件自己做得到的小事。

皇居護城河邊，他一路被超車

出門前他先把當天要做的事想清楚。週三那次抄底他認為沒做錯，週五開盤繼續推進去也對，可是心裡開始有恐懼感——盤不該跌這麼深。他的說法是肌肉記憶被喚起了：一個標的跌到支撐再往上開，波段還能延續；可是一次掉太深、短期內沒拉起來，就代表它已經突破了過往那種持續向上的慣性。所以原本打算持續加碼的計畫改了，最多下週再一次，之後要是有反彈，他反而想賣出更多現金。

然後他去皇居跑步。朋友幫他開的課表沒有叫他去跑二十幾公里，就是每天七到十公里、一週訓練三到四天，其他時間休息，一個月累積到一百公里就能完成半馬。他說跑的時候沒在想市場，在想月底那場半馬跑不跑得完。

護城河邊跑的人很多，他的配速大約六分，一路被超車。跑著跑著他意識到一件事：跑得比他快的人才有機會超他，跑得比他慢的那一群人，根本沒辦法出現在他的視野裡。

他把這件事接到生活上——你看到隔壁老王買新車、老黃換新房子，壓力大到去做超出能力範圍的事，然後遇到一次清算；而你自己這幾年也往前走了，只是你沒給自己記上那一筆。

迪士尼的遊行走過來的時候

回飯店後他在路上下了幾筆單，接著一家人進了迪士尼。那一整天他沒有看盤的時間，開心難過的機會都沒有。朋友的群組一直在哀號，有人說自己卡住了、要把某個標的砍出來調錢，大家回他沒關係你就丟。

他說過往經歷過幾次這種屠殺，這次是處理得比較從容的一次：場上當然還有部位在被砍，可是心情沒受太大影響，他還能跟孩子一起搭設施、看遊行、走來走去，沒對任何人發脾氣。他相信彼得・林區那句話，股市裡最重要的器官是胃——你有沒有辦法承受市場給你的波動。他講了一個自己印象很深的例子：手上一檔標的從兩百多一路跌破一百，他明明看到的狀況不是這樣，當下懷疑是自己瘋了還是市場瘋了，後來那檔碰到四百多塊。

那天盤中他把一部分抄底的部位當沖掉了，因為覺得自己前面買太早、不該再照進去。盤後看到國安基金進場，他又想說為什麼要當沖掉、全部留著下週不就吃到反彈。他的檢討是這個：腦中很容易把自己改寫掉，原本規劃好一個劇本，感覺不對又改一次，事件一來再調一次；雜訊太多、波動太大的時候，最好緩下來。

他另外補了一句我抄下來的話——一個正確的判斷不一定顯現在結果上，判斷對了結果可能還是不好。

他把政治壓成一個可以看的開關

這集另一半在講美國期中選舉。民主黨大勝之後，有一位民主黨議員發文說希望把 AI 整個停下來，底下留言被兩黨的人一起罵爆：停下科技等於讓中國接手，而且 AI 已經在協助大量新藥開發。他的判讀是進步派在民主黨裡並非主流力量，不用擔心到那個程度，可是市場就是會怕這種言論。

他把一整團政治噪音壓成一個可以被觀察的訊號：新的許可有沒有被卡住。嘴巴上要怎麼喊都隨便他們，因為要鞏固選民就得對財團與富人開刀，那是最容易收票的做法。Gavin Baker 轉貼過一個看法，德州州長會對 AI 做一些管制，但應該不會動到已經發出許可或正在蓋的案子——他覺得這合理，正在蓋的東西喊停會惹上一堆訴訟。

推理鏈接下來才是重點：正在蓋的會持續拉貨，所以從現在到 2027 年的訂單沒問題；要是新的許可開始被卡、新的資料中心不給蓋，受影響的是 2028 到 2029 年的營收。聽起來很遠，可是股市提早反應，所以劇本會長得不一樣。

他也花了一段講美國人為什麼這樣投票。選舉語言打到的是日常開銷，油價貴、買東西貴，通膨壓力感受得到就蓋對面；台灣的指數好看，是因為成分股很多跟 AI 相關，沒在這條線上的同學與同事並沒有感受到所謂的經濟很好。他提醒賺到錢的人講話大聲會引來反撲，而民主黨上來也不是重新分配財富——401(k) 大家都有，殺下來是一起變窮。

砍單會從哪一層先砍

他提到馬斯克發文爆料，SoftBank 在發電機的渦輪上有違約情形，意思是可能要取消一些訂單。他說自己不知道馬斯克根據什麼，但那個人的消息來源比大家強大很多，所以值得觀察。

砍單的傳導有順序。要砍的時候，會先砍代價小的那一層：機構件、沖壓件這類誰都能做的旁邊料，合約裡沒什麼賠償條款，砍了你也不能怎麼樣。要砍台積電那種訂單，代價就大了——付出去的錢可能拿不回來，下次有需要時人家不放產能給你，你連下單的資格都沒有。所以他的判準是：單一客戶出事、東西立刻被別人接手，就不是大問題；開始看到一家接一家砍那些「看起來不重要、誰都能做」的料，才算初步警訊。2018 年與 2022 年的供應鏈修正都是這個形狀，先砍旁邊，再沿著鏈子往上傳。

一樣是跌，為什麼我手上這檔跌得比別人重

這題我自己每次回撤都會問。他那天的答案是融資。

那波殺盤並沒有針對融資而來，可是融資高的標的波動就是會更大，因為裡面有一群人被迫把部位砍掉。他叫大家回頭看週三融資開始大增的那些標的，是不是後面幾天跌得最重。

反過來，有些標的初期不太動，原因是上面的籌碼安定——可能幾乎都是公司派，或者裡面的人對這檔在看什麼有共識，不是在交易一則短期消息，所以沒有立刻調整部位的壓力。當然到最後那種大崩盤，大家都會下去。

這給我的用法很直接：持股跌得比指數重的時候，先去看這幾天融資餘額怎麼變、上面的籌碼是誰，再去找新聞來解釋。我自己持股集中在半導體設備與軟體，回撤超過五成的有好幾檔，過去我習慣第一件事就是去找基本面有沒有變壞；聽完這段我多加了一道——先分清楚我看到的是基本面在變，還是有人在被迫賣。他也提了一句同業的觀察：當一檔股票射出去或者大崩的時候，基本面在裡面的影響越來越小，剩下的是籌碼與情緒的展現。

新聞這麼嚇人，哪一條才該改我的想法

這也是我在雜音裡最常迷路的地方。這集給我的範本是「許可」那個開關：政治人物的發文與喊話歸在一類，許可有沒有下來歸在另一類，前者不動我的持股想法，後者動。差別在它能不能被寫成「如果 X 發生，我就改變某個判斷」。

砍單那條是同一個形狀。單一客戶取消、東西被接手，不改任何想法；一家接一家砍旁邊的料件，那條鏈子上的公司我都要重看。我自己試過的做法是，為每一檔持股寫一句失效條件，寫不出來的那檔就代表我沒想清楚為什麼要抱著。

至於什麼時候出手，他的提醒我覺得更有用：VIX 跳上去一般是短線的好買點，問題是你買下去之後看多遠——你是在賺這一波反彈，還是在看它會不會開到更上面。他自己不清倉，只把現金拉高到比之前更高的水位，先看反彈能不能站上季線、而且在那邊站穩再往上；站上去立刻掉下來，就變成一個很大的頭部。

可以參考的資料

• 《股癌》EP712（2026 年 11 月 7 日）
• 彼得・林區《彼得林區選股戰略》——那句「最重要的器官是胃」的出處脈絡
• 劉義慶《世說新語・雅量》

帶得走的一件事

你的視野裡只有超你車的人。 比你慢的那一大群人沒有辦法出現在你眼前，所以你對自己位置的判斷，天生就是從一個偏掉的樣本裡算出來的——偏差不會隨著你更努力而消失，它是結構造成的。你會因此做出超過自己能力範圍的事，然後在一次清算裡付掉代價。

我試過的一個做法，今天就能做完：挑一件你覺得自己落後的事，翻出去年同一時間的紀錄，把那時候的數字和現在的數字寫在同一行。存款、體重、跑步配速、職稱、孩子會說的話都算。

你要找的不是安慰，是自己那條線的斜率——那是別人超你車的時候唯一還屬於你的資訊。

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本文為投資方法論的教育性分享，不構成任何個股買賣建議、不提供目標價、不針對當期標的。投資有風險，任何決策請自行判斷或諮詢合格的專業人士。