聽《股癌》EP699：被宣告要死的東西，通常活得比你想的久
2026 年 9 月 23 日《股癌》EP699 聽後心得。從 CPU 對 GPU 比例的傳言、光通訊 DSP 漲價，談怎麼拆一個沒有出處的數字，以及技術換代期間的零和思維陷阱。教育性內容，非投資建議，不含個股推薦或目標價。
誰道人生無再少？門前流水尚能西。休將白髮唱黃雞。 —— 蘇軾《浣溪沙・遊蘄水清泉寺》（北宋，1082 年）
2026 年 9 月 23 日《股癌》EP699 裡，謝孟恭花了一大段講市場上流傳的「CPU 對 GPU 是 40 比 1」說法，他自己去查，找不到任何機構或分析師給過這個數字。他認為市場共識落在 1 比 4 到 1 比 2 之間，AMD 講的 1 比 1 已經算最樂觀的那一端。
同一集他也提到光通訊用的 DSP 晶片在美國市場傳出 15% 到 20% 的漲價。這些判斷都帶著前提：講的是現階段資料中心的配置方式，等 CPO 這類新架構放量，整組假設要重算一次。
這集在講什麼
這集前半是閒聊，後半兩個主題。閒聊的部分他講去打棒球，一群中年人對上東園國小的一軍，被小朋友讓球讓得很明顯——有個小孩去蹲捕手，好球帶開得比客廳還大，大叔亂丟都算 strike。他說他這一年最開心的變化是把身體練起來，朋友在球場上認不出他，還在想「怎麼會有一個陌生人穿我們的球衣坐在這裡」。
市場的部分，他先講指數創新高的時候，身邊卻有人在轉空這件事；接著講 Meta 新的 AI 代理 App 怎麼帶動一波 CPU 股，以及那個 40 比 1 的傳言；最後講 DSP 漲價，順便用流水線挑葡萄的比喻解釋了 DSP 到底在做什麼。
摘要重點
指數在新高附近，身邊卻有人轉空。 他覺得這件事怪，理由是這種轉空多半來自交易做得不順，而不是來自盤面給了訊號。個股破底你可以當它轉空，大盤要轉空得眼見為憑——要看到破底，要看到一批股票跟著轉弱。他也講到這種心情從哪來：連續被嘎，你會想要摸個頭把場子找回來。
他自己場上常保八九成部位。 換成現金那一下會爽，但爽的只有急殺那幾天；如果後面沒有及時把錢打回去，少吃的那段跌幅會被錯過的漲幅吃掉還有找。他說看那些大額投資人也都這樣，久了就知道這是對的事。
Meta 的 AI 代理 App 是第二波催化，題材本身講很久了。 CPU 在 agentic 工作流裡吃重的說法，第一波是今年上半年，那時候 CPU 類股整批噴出去。他的經驗是二度催化會上、會衝一下，然後休息，回到營收獲利決定股價的正常軌道。
那個 158 萬顆 CPU 的推算，分母是錯的。 文章假設每個用戶配兩個虛擬 CPU、8GB 記憶體，一億用戶就推出約 158 萬顆實體 CPU——隱含的假設是一億人同時在線。原文有補一句「如果只有一成活躍就降到 15.8 萬顆」，他認為這樣拼湊還是不對。合理的算法要先把用戶數乘上同時上線比例，再乘每個活躍虛擬機平均吃掉的實體核心，最後除以單顆核心數與目標利用率。順著這條線往下，市場上那個 40 比 1 的說法就更站不住，他查不到出處，底下有人問是哪種情境成立，也沒有人給得出說明。
誇張數字開始出現，加上股價真的噴，是熱度回來的味道。 他說以節目的週期，每兩三個月就會出現一次：他們出來講「應該沒有這麼誇張」，然後東西繼續噴，因為大家會覺得萬一是真的怎麼辦，先衝再說。數字喊太高不代表趨勢錯，代表回檔的時候會比較痛。
DSP 漲價這件事，速率是主因。 交換器速率往上疊，訊號在光模組裡的失真要靠 DSP 算回來。400G 開始常見、800G 是標配、1.6T 基本上必須，除非走 LPO 或 CPO 那條路。
他用了一個好懂的比喻講 DSP 在幹嘛：像紅酒廠流水線兩側站著的人，葡萄一直流過來，他們把不好的挑掉，而且要在不耗太多電的前提下一直挑下去。NPU 可以視為 DSP 的後代——把乘加器排成矩陣引擎，工作內容換成 AI 推論。
零和思維是這段最值得留下來的一句。 有人看到 CPO 要來，就推論 DSP 要死；看到 CPO 要來，就推論高階板材要降規。他說這種「這個起來、那個要去死」的思維，常見的結局是那個被說要死的東西持續放量，賺得比大家想像中久，然後才進入下一階段；而且進到下一階段也不代表老玩家出局，台灣一些做銅線連接的廠商轉身就去跟光通訊廠合作，某種程度上自己也變成光通訊廠了。
延伸想法
「指數在新高，我卻覺得該空了」——這種落差從哪來
這大概是最多人會對號入座的一段。你手上的單一直被修理，打開大盤卻在新高，於是心裡生出一個結論：這是最後一段，我要先走。
我聽到這裡覺得，值得拆的是「我覺得該空了」這句話的來源。它有兩種可能的出處，長得很像但含意相反。一種是盤面給的：破底、一批股票同步轉弱、強勢股開始跌不回來。另一種是帳戶給的：你這幾週的做法失靈，虧損累積成一種身體感覺，然後大腦幫這個感覺找了一個市場層級的解釋。
節目裡的判準就是切開這兩種：個股破底可以當它轉空，大盤要轉空得眼見為憑。我自己吃過虧的地方在於，第二種出處偽裝得很好——它會給你一整套說得通的理由，宏觀的、估值的、籌碼的，每一條單獨看都成立。分辨的方法我後來只留一個：把「我認為大盤要轉空」這句話，改寫成「盤面上要出現什麼，我才承認轉空」。寫得出具體的畫面，那是判斷；寫不出來只剩情緒形容詞，那是帳戶在說話。
順著這個往下，還有一層。如果結論是「我的策略在這種盤不好用」，處理方式跟「行情要轉空」差很多——前者是降頻率、縮部位、等環境回來；後者才是去空。把策略失靈誤診成行情轉空，會讓人在新高附近做出最貴的動作。
「新聞喊的數字我要不要信」——先找分母
一億用戶、158 萬顆 CPU、40 比 1，這種數字最麻煩的地方是它看起來很硬。有單位、有計算過程、有來源連結，讀起來像事實。
節目裡拆它的方式值得抄下來。那個 158 萬顆的問題不在乘法算錯，在於它偷偷假設一億人同時在線。作者也知道不對，所以補了一句「假設一成活躍」，可是補上去之後的算法還是漏掉兩個環節：每個活躍的虛擬機平均消耗多少實體核心、以及目標利用率要抓多少。少了這兩層，數字只是換了一個量級的猜測。
我自己看到數字現在習慣問三個位置。第一，分母是誰——是註冊數、月活躍、還是同時在線。第二，誰說的——機構、分析師、還是一則沒有人回答得出情境的貼文。40 比 1 那個數字的問題就出在這裡，有人在底下問是哪種情境成立，沒有回應。第三，這個數字撐得起結論多遠——現階段資料中心配置下成立的比例，套到 CPO 放量以後的世界就要重算。
要補一句誠實的：拆得出數字的問題，不代表你就知道方向。節目裡那句「我們講完應該沒有這麼誇張，然後它繼續噴」我覺得是這集最實在的自嘲。拆數字的價值在於你知道自己買的是什麼，回檔的時候不會被自己的理由背叛。
「我手上這檔被說要被新技術取代了」——先問時間表
這種焦慮通常來自一篇文章、一句法說會的話、或一個新架構的名字。你看完會覺得手上的東西過時了。
節目裡給的反例是台灣做銅線連接的那批廠商。光通訊被講成要把銅線取代掉講了很久，結果這些公司轉身去跟光通訊廠合作，把既有技術接上後續技術。他的說法是，只要這些公司不是笨蛋，就不會停在原地等人殺掉自己。
我聽到這段想到的是，判斷一個技術替代，要問的第一件事是時間表，不是方向。方向可能對，但從「技術可行」到「全面放量、市佔很高」，中間常常是好幾年；而且不是每個客戶都會選最高規格的方案。這段時間裡，被說要死的那一層有時候賺得最兇——因為過渡期的規格要求反而被拉高了，就像現在的 DSP。
所以這個焦慮的正確處理，我覺得是把它改寫成兩個可以查的問題：新技術現在的出貨佔比是多少、下一次公開場合誰會講到它的進度。節目裡點名說 Marvell、MaxLinear 這類公司後續的說法值得看，這就是在講同一件事——與其在腦袋裡推演替代的終局，不如訂一個對答案的時間點。
可以參考的資料
- 《股癌 Gooaye》EP699，2026 年 9 月 23 日。
- AMD、Arm 與外資報告對 agentic 工作流下 CPU 佔比的公開說法（節目引述：傳統大模型負載 CPU 約 15%，agentic 情境上看 50%；Arm 的估計是傳統 AI 資料中心 3000 萬顆核心、agentic 情境 1.2 億顆）。
- WCCFTech 引述的那篇 X 貼文與底下的討論串，可以拿來練拆分母。
- 光模組速率與 DSP 搭載關係的公開技術資料，以及 LPO、CPO 這兩條路線的差別。
帶得走的一件事
這集有一段聽眾問「一直輸入卻問不出好問題，是不是我程度不夠」，謝孟恭的回答我覺得是整集最有用的東西：你不需要靠問出高水準的問題來證明自己，你需要的是能不能把一件複雜的事，包成簡單的樣子講給一個不在意這件事的人聽。他自己講 DSP 就是這樣——流水線上挑葡萄的人。能包得起來，代表你真的懂了；包不起來，你只是記住了別人的說法。
那個觀念就是：講得出簡單版本，才算你的。
我試過的一個做法是這樣。挑一件你這週學到、而且講得出來的事——工作上的流程、一個健康觀念、一部電影為什麼好看都行，不必跟投資有關。找一個對這件事沒有興趣的人，家人、朋友、同事都可以，用三分鐘講給他聽。規則只有一條：不准用他沒聽過的詞，冒出來一個就當場換成白話。講完看他的反應——他有沒有追問，或是他眼神有沒有飄走。
飄走了就是你自己還沒包好，回去再想一次怎麼講。
本文為投資方法論的教育性分享，不構成任何個股買賣建議、不提供目標價、不針對當期標的。投資有風險，任何決策請自行判斷或諮詢合格的專業人士。