# 節目筆記週報｜2026-11-02～11-08 來源：Realpha 讀市場（blog.getrealpha.com） 原文與圖表：https://blog.getrealpha.com/blog/weekly-digest-2026-11-02/ > 這週寫了 25 篇節目筆記（Asianometry、Macro Musings with David Beckworth、Bloomberg Odd Lots、Serenity 週報、財報狗、The Circuit等），這篇把每集的結論收在一起，每集兩到四句，點連結看全文。 Published: 2026-11-09 Locale: zh-TW Tags: 節目筆記週報, Podcast > 將欲歙之，必固張之；將欲弱之，必固強之；將欲廢之，必固興之；將欲取之，必固與之。 > > —— 《老子・第三十六章》（春秋） ## 這週聽了什麼 這週（11-02～11-08）我寫了 25 篇節目筆記。這裡把每篇的結論放在一起，一集一段。哪一集你有興趣，點段落下面的連結看全文。 ## Asianometry｜2026-11-02 那一集 2026 年 11 月 2 日《Asianometry》側寫中國 AI 實驗室智譜（Z.ai）與 GLM 系列模型：影片說它的研發支出是營收的兩倍以上，而前沿模型免費開放權重；2026 年 6 月巔峰市值 1,700 億美元，影片製作時回落到約 500 億美元。 [看全文：Asianometry 聽後心得：把最強的模型送出去，智譜拿什麼換回來](/blog/asianometry-2026-11-02-the-rise-of-glm-and-china-s-zhipu-ai/) ## Macro Musings with David Beckworth｜2026-11-02 那一集 2026 年 11 月 2 日《Macro Musings》裡，主持人 David Beckworth 與史丹佛金融學教授 Darrell Duffie 談聯準會的資產負債表為什麼縮不回去：2019 年準備金餘額降到 1.4 兆美元就出事，這一輪只降到 3 兆美元上下，同樣的現象又來一次。Duffie 把四件工具按難度排序，最有效也最難的是對準備金分層付息。 [看全文：Macro Musings 聽後心得：那天早上他們手上有準備金，卻不肯借出去](/blog/macromusings-2026-11-02-darrell-duffie-on-the-fed-s-balance-sheet-and-the-/) ## Bloomberg Odd Lots｜2026-11-02 那一集 Odd Lots 2026-11-02 談美國結構型票據市場的聽後心得。 [看全文：三千億美元的結構型票據：那筆高票息是誰付的](/blog/oddlots-2026-11-02-the-300-billion-structured-notes-market-is-booming/) ## Serenity 週報｜2026-11-02 那一週 供應吃緊的位置這週往上游移了一層，從模組與雷射搬到了基板這種原材料；而買這些東西的錢來自資本市場的融資。兩件事同時成立的時候，該盯的欄位從報價換成了另一個：上游有沒有人開始收買方的預付款。 [看全文：我把 Serenity 這週的公開貼文排在一起：瓶頸搬到了源頭，而錢是借來的](/blog/serenity-x-week-2026-11-02/) ## 財報狗｜2026-11-01 那一集 《財報狗》第 574 集的聽後心得：前 JPMorgan 資產管理執行董事、曼報 Pro 共同創辦人 Vincent 談他怎麼從非醫藥背景切進醫藥產業研究、公司價值的 R 與 N 怎麼拆、以及為什麼看得懂公司不等於看得見潮水。 [看全文：先把樹看清楚，才看得見風往哪吹——聽財報狗談外資分析師怎麼研究一個產業](/blog/caibaogou-2026-11-01-574-ft-pro-vincent/) ## The Circuit｜2026-11-02 那一週 2026 年 11 月 2 日《The Circuit》這集，Ben Bajarin 與 Jay Goldberg 讀完 Anthropic 的 S-1：公司第二季已獲利且現金流為正，毛利率估在七到八成，但接下來五年的運算採購承諾被 Jay 推算在 5,000 億到 8,000 億美元之間，而且目前的運算成本可能比市價低一半。節目同時談 Intel 第四季指引轉弱與 Marvell 傳出收購 Lumentum。所有數字都是節目錄製當時（10 月 30 日）的讀數。 [看全文：The Circuit 聽後心得：Anthropic 交出帳本的那一刻，它就不是輕資產公司了](/blog/circuit-2026-11-02-what-a-week-anthropic-opens-the-books-intel-raises/) ## Bloomberg Odd Lots｜2026-11-03 那一集 2026 年 11 月 3 日《Odd Lots》選舉日特輯（錄於 10 月 29 日），Tracy Alloway、Joe Weisenthal 與 Silver Bulletin 的 Nate Silver 談民調誤差：當天 Trump 支持率約 37%、強烈支持只有 19%，全國通用選票民主黨領先約 9 點；Marist 一份緬因民調從登記選民的 D+9 被可能投票者模型壓到 D+2，而預測市場與他的模型在各州相關係數 0.995。所有數字都是錄音當天的快照。 [看全文：Odd Lots 聽後心得：民調已經先替你打了折，你再打一次就是重複打折](/blog/oddlots-2026-11-03-an-election-day-special-with-nate-silver/) ## 財報狗｜2026-11-03 那一集 《財報狗》第 575 集的聽後心得：小鎮用台積電第三季高效能運算年增 83%、手機只剩 4.3% 的分歧，講先進製程為什麼供不應求到 2027，以及 HBM 基底晶片與伺服器配套晶片怎麼把缺口往成熟製程推。文中拆解這套推論最脆弱的地方與兩個可以追的驗證條件。 [看全文：水先把上面那一窪填滿，才往下流——聽財報狗談晶圓代工為什麼缺到 2027](/blog/caibaogou-2026-11-03-575-2027/) ## Cheeky Pint｜2026-11-03 那一集 2026 年 11 月 3 日《Cheeky Pint》這集訪問帶領 General Matter 的 Scott Nolan，談美國為什麼沒有自己的鈾濃縮產能。他說美國約四分之一的濃縮鈾還從俄羅斯進口，而國會通過的禁令在 2028 年 1 月 1 日生效；以今天的市價算，某些小型反應爐的燃料成本可以佔到均化能源成本的一半。 [看全文：Cheeky Pint 聽後心得：衛星變便宜以後卡住的是發射，反應爐變小以後卡住的是燃料](/blog/cheekypint-2026-11-03-the-company-building-america-s-uranium-supply-from/) ## Columbia Energy Exchange｜2026-11-03 那一集 2026 年 11 月 3 日《Columbia Energy Exchange》這集訪問到今年夏天為止擔任康乃狄克州能源與環境保護廳廳長的 Katie Dykes。她說一張電費帳單沒有單一槓桿，要去找二十五個分散在州議會、公用事業委員會與聯邦能源管理委員會的開關；輸電仍是帳單裡占比最小的一塊，可是對康乃狄克用戶來說自 2015 年以來近乎翻倍。 [看全文：Columbia Energy Exchange 聽後心得：帳單上長最快的那一項，是最少人在審的那一項](/blog/columbiaenergy-2026-11-03-katie-dykes-shares-lessons-on-building-and-regulat/) ## The Compound and Friends｜2026-11-04 那一集 2026 年 11 月 4 日《The Compound and Friends》頻道的直播 What Are Your Thoughts，Josh Brown 與 Michael Batnick 攤開幾張圖：今年標普 500 有三分之二成分股曾跌掉兩成，科技股這一欄 93%；等權重指數贏過市值前 20 大的幅度是 2009 年以來最大；Alphabet 財報後一天蒸發約 5000 億美元市值、回撤 30%，Apple 在半導體指數跌 2% 以上的日子有 65% 收漲。數字是當天盤中與盤後的讀數。 [看全文：The Compound 聽後心得：你帳上的痛，跟指數裡的中位數不是同一件事](/blog/compound-2026-11-04-the-ai-theme-isn-t-dead-apple-and-palantir-report-/) ## Invest Like the Best｜2026-11-04 那一集 2026 年 11 月 4 日《Invest Like the Best》第 498 集，主持人 Patrick O'Shaughnessy 與基礎建設投資人 Martin Casado 談前沿模型的經濟學：他說前沿模型按金額拿走八成以上市場已經三年，而單一模型的壽命只有三到六個月，晚三個月推下一代就可能失去整個市場。他也說最大的轉變是錢終於推得動工程。 [看全文：Invest Like the Best 聽後心得：一個模型只活三到六個月](/blog/iltb-2026-11-04-martin-casado-on-frontier-model-economics-ai-s-slo/) ## Supply Chained｜2026-11-03 那一集 《Supply Chained》2026 年 11 月 3 日〈High-Bandwidth Flash〉的聽後心得：Asianometry 的 John 與 Culpium 的 Tim Culpan 從 HBM 疊到二十層就停住講起，拆解把快閃封裝到運算晶片旁邊的 HBF 想解決什麼、卡在哪裡——容量大得驚人，寫入壽命只有一萬到十萬次，拿去撐 KV 快取一兩個月就磨完。文中整理這套推論成立的條件，以及台灣在量測檢測這一塊的位置。 [看全文：岸邊的位置只有那麼多——聽 Supply Chained 談高頻寬快閃記憶體](/blog/supplychained-2026-11-03-high-bandwidth-flash/) ## 股癌｜EP711 2026 年 11 月 4 日《股癌》EP711 的聽後筆記：謝孟恭轉述 Palantir 第三季法說會的兩個案例——L3Harris 用自家資料微調開源模型、48 小時超越原本的前沿模型且成本降 95%，以及 300 億參數模型在特定任務壓過三兆參數的通用模型——並推論錢會流向系統整合業者；另含 AMD 第三季數字、價值陷阱的適用範圍、融資餘額當恐慌刻度。 [看全文：股癌 EP711 聽後心得：想喝奶，不用在家養牛](/blog/gooaye-2026-11-04-ep711/) ## Bloomberg Odd Lots｜2026-11-05 那一集 2026 年 11 月 5 日《Odd Lots》裡，主持人 Tracy Alloway、Joe Weisenthal 與史汀生中心非駐所研究員、《Latin America Risk Report》作者 James Bosworth 談巴西大選翻盤：投票前一晚 Bosworth 給弗拉維奧・波索納洛 64% 勝率，預測市場給 80%、一度到 87%，結果盧拉贏了四百萬票，而兩輪之間的投票率變動不到 2%。 [看全文：Odd Lots 聽後心得：首輪贏下第一，是他遇到最糟的一件事](/blog/oddlots-2026-11-05-james-bosworth-on-what-comes-after-lula-s-stunning/) ## War on the Rocks｜2026-11-04 那一集 War on the Rocks 2026-11-04 這集在美國陸軍協會年會現場錄製，訪第一軍團司令麥法蘭中將與第四步兵師師長艾利斯少將，談次世代指揮管制。聽後心得筆記，聊四層架構裡哪一層有定價權、演訓數字的邊界，以及能見度上升之後的指揮紀律。 [看全文：散得開才活得久：War on the Rocks 談陸軍指揮管制重做這件事](/blog/waronrocks-2026-11-04-the-army-s-command-and-control-reboot/) ## 財報狗｜2026-11-05 那一集 《財報狗》第 576 集的聽後心得：投資總監 Sky 把這週的回檔歸到供給端被政治卡住造成的時間遞延，需求端他引 Palantir 法說會的主權 AI 商業營收已超過政府營收；另一半談 Marvell 併購 Lumentum 買的是三到五年後機櫃內部的光連接。文中拆解這套推論最脆弱的地方與可以追的驗證條件。 [看全文：卡住的地方從機房搬到了投票箱——聽財報狗談期中選舉、AIDC 與 Marvell 併購 Lumentum](/blog/caibaogou-2026-11-05-576-x-aidc-marvell-lumentum/) ## Catalyst with Shayle Kann｜2026-11-05 那一集 美國核電的卡點在濃縮這一步：自有企業的全球份額從 86% 掉到不到 0.1%，2028 年還有一道俄羅斯鈾進口的法律懸崖。2026 年 11 月 5 日《Catalyst with Shayle Kann》訪 General Matter 執行長 Scott Nolan，談核燃料五步供應鏈為何斷在濃縮這一步。 [看全文：濃縮鈾卡在第三步：《Catalyst》談核燃料的地緣政治](/blog/catalyst-2026-11-05-the-global-geopolitics-of-nuclear-fuel/) ## Invest Like the Best｜2026-11-06 那一集 2026 年 11 月 6 日《Invest Like the Best》第 499 集，主持人 Patrick O'Shaughnessy 訪問早期創投 Abstract 創辦人 Ramtin Naimi。他給今天的機會組合滿分 10 分、泡沫程度 6.5 到 7 分，而 2021 年是 10 分，並說同一家公司的報價現在最低到最高能差四倍。 [看全文：Invest Like the Best 聽後心得：九個月前沒人想聽的那個題目，現在收到十三張意向書](/blog/iltb-2026-11-06-ramtin-naimi-on-the-state-of-venture-investing-inv/) ## MacroVoices｜2026-11-05 那一集 2026 年 11 月 5 日發布的《MacroVoices》第 557 集，Erik Townsend 對談荷蘭合作銀行（Rabobank）全球策略師 Michael Every，談民主黨在期中選舉拿下兩院之後的市場與地緣後果。Every 的核心主張：選票說不要戰爭不會讓戰爭不來，國會把關稅拿掉也換不到更便宜的能源與更強的美國，因為關稅是再工業化僅存的槓桿，而再工業化撐著那套讓美國當世界警察的軍工產業。對照讀數是油價從上週五高點到開票隔天跌約 18 美元、美元指數 101.18，而短期變數在 1 月新國會就任前那段空窗。 [看全文：MacroVoices 聽後心得：把手舉起來說不要了，世界不會照著辦](/blog/macrovoices-2026-11-05-macrovoices-557-michael-every-the-blue-tsunami-lan/) ## The Meb Faber Show｜2026-11-06 那一集 2026 年 11 月 6 日《The Meb Faber Show》第 656 集，Meb Faber 與法國興業銀行全球策略師 Albert Edwards（同一份工作做了 44 年）談升息循環與泡沫的結束方式：標普 500 的十二個月預估本益比已從 23 到 24 倍降到 19 倍以下，科技股從 33 倍降到 20 倍上下；他判斷 Fed 需要升 200 個基點而市場只算了兩三次，殖利率再高 100 個基點股市就撐不住，長線十年期殖利率走向 10%、屆時預估本益比他推估約六倍，標普某階段跌五到六成。他同時承認量化寬鬆曾讓他看錯二十年。 [看全文：The Meb Faber Show 聽後心得：舞可以跳，先看自己離安全門幾步](/blog/mebfaber-2026-11-06-socgen-s-albert-edwards-on-10-yields-and-a-50-to-6/) ## Bloomberg Odd Lots｜2026-11-06 那一集 2026 年 11 月 6 日《Odd Lots》錄於 11 月 5 日，Joe Weisenthal、Tracy Alloway 與 Employ America 的 Skanda Amarnath 談民主黨同時拿下眾院與參院之後的宏觀影響：選前美國銀行的 Michael Hartnett 說民主黨贏標普 500 可能跌 10%，開票隔天標普漲約 1.5%，而錄音當天 Tesla 跌 10%、SpaceX 再跌 7.5%；Skanda 判斷參議院的六年任期會讓 Fed 人事天平傾斜四到六年，通膨可能卡在 3% 附近比市場現在想的更久。數字都是錄音當天的讀數。 [看全文：Odd Lots 聽後心得：德州還是那個德州，只是發許可的人換了](/blog/oddlots-2026-11-06-the-macro-implications-of-the-blue-tsunami/) ## The Compound and Friends｜2026-11-06 那一集 2026 年 11 月 6 日這集《The Compound and Friends》請來華府政策研究團隊負責人 Daniel Clifton，談 11 月 3 日期中選舉之後的市場。他講的主線是資料中心：選舉當天全美有 40 場相關地方公投，38 場結果對業者不利；他把 AI 硬體股相對標普 500 的高點對回六月第三週，維吉尼亞通過 6 億美元資料中心加稅、德州壓下暫停令的那一週。他同時搬出另一組數字：1938 年以來，標普 500 在期中選舉後的十二個月沒有一次下跌，平均 14.8%。數字都是節目上講的讀數。 [看全文：The Compound and Friends 聽後心得：資料中心的高點，落在六月的一場加稅](/blog/compound-2026-11-06-you-ain-t-seen-nothing-yet-with-daniel-clifton/) ## 股癌｜EP712 2026 年 11 月 7 日《股癌》EP712，謝孟恭人在日本，台股前一天開盤重挫。他週三抄底、週五開盤繼續買，盤中又把一部分抄底部位當沖掉，盤後看到國安基金進場覺得砍早了。他把美國期中選舉後的 AI 政策風險壓成一個可觀察訊號：新資料中心的許可有沒有被卡——他說到 2027 年的訂單不受影響，被卡會動到的是 2028 到 2029 年營收，而股市提早反應。另有馬斯克發文稱 SoftBank 渦輪訂單違約，以及砍單從哪一層先砍的傳導順序。 [看全文：股癌 EP712 聽後心得：崩盤那天他去了迪士尼](/blog/gooaye-2026-11-07-ep712/) ## 財經M平方｜EP221 2027 年的算力早就在蓋，暫緩令只卡掉約 2.3GW、佔 6%；變數在 2028 年那 62GW，裡面約 30GW 要等州政府先立法再發照。2026 年 11 月的《財經M平方》After Meeting EP.221 談美國期中選舉：民主黨拿下參眾兩院、德州翻盤，研究經理 Dylan 把它翻譯成資料中心的電力許可問題。 [看全文：一個州的電力許可，卡住 2028 年的算力——聽《財經M平方》EP.221](/blog/macromicro-2026-11-08-ai-after-meeting-ep-221/)