# 股癌 EP683 聽後心得：不識廬山真面目——為什麼回測扛得住，當下扛不住
> 聽股癌 EP683 的個人心得：用歷史大跌回測「我扛不扛得住槓桿」會嚴重高估自己，因為回測時你看得到終點、當下看不到；殺不出量是因為多數人只是回吐獲利而非斷頭；以及「會影響到生活就是部位下太大」這條可操作的自我檢查。教育性心得，非投資建議，文末附免責。
Published: 2026-08-03
Locale: zh-TW
Tags: podcast-notes, market-view, risk, leverage, mindset, education
TL;DR: 股癌這集在講熬。主委自曝這波最大回檔 25–28%（年內高點曾 +200%），同業有人賺六到八倍、回檔五成多。最值得記的一段是回測的偏誤：拿歷史大跌去測「我扛不扛得住」會嚴重高估自己，因為回測時你看得到終點，當下看不到——那種不知道明天會不會再鎖跌停的感覺，才是真正擊潰人的東西。他也解釋為什麼這波殺不出量：多數人只是回吐獲利、不是被斷頭，所以沒人認輸，反而互相虐待。我借這集整理兩件事：一個可以自己算的槓桿上限，以及為什麼「熬得過去」跟「看得準」是兩種不同的能力。
> *橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同。*
> *不識廬山真面目，只緣身在此山中。*
> —— 蘇軾《題西林壁》（北宋，1084 年）
> 這是我聽股癌 **EP683**（2026-07-29 上架）的**個人心得**，不是逐字稿、也不是官方內容。想聽完整內容請直接支持原節目。以下把節目給我的啟發、加上我自己的整理寫成一篇。
## 這集在講什麼
一句話：**這集講的不是怎麼看對，是怎麼熬過去。**
如果說前一集講的是這波下殺的機制（槓桿與流動性），這集講的就是身在其中的人是什麼狀態。而整集最核心的那句話，其實就是蘇軾那句「不識廬山真面目，只緣身在此山中」的白話版——**你現在看不到終點，所以你現在的感受，跟事後回頭看完全是兩件事。**
## 摘要重點
**一、他自曝了真實數字。** 這波最大回檔約 25–28%，年內高點曾經到 +200% 多。同業裡有人今年一度賺到六到八倍，回檔就是五成多——賺得快，回得多，他認為那算合理。
**二、回測「我扛不扛得住」是有嚴重偏誤的。** 這是我覺得整集最有價值的一段。很多人想用槓桿商品，就去找歷史上跌最凶的那段回測，看自己扛不扛得住。他的說法是：**這樣測會有非常大的偏差，因為當下你看不到終點。**
回測的時候你知道第幾天觸底、知道它後來漲回來了。但身在其中的時候，你看到的是今天又一堆鎖跌停，而你不知道明天會不會繼續鎖。**那種看不到希望的感覺，才是真正擊潰人的東西**，而它在回測數據裡完全不存在。
**三、去年三四月其實更恐怖。** 即使這波的絕對跌幅有些標的更大，但去年那次是流動性被抽乾的狀態——他當時到處找銀行開額度，即使自己沒有立即的斷頭風險。原因是你不知道三根跌停之後會不會變六根、九根。他甚至因此要求暫緩一個已經談好的投資案，事後把這件事引以為恥。
**四、槓桿的自知之明。** 他發現自己只要開到 1.8 到 2 倍以上就會壓力很大，所以實際上把槓桿壓在 **1.3 倍以下**。重點不是這個數字，是他知道自己的數字是多少。
**五、為什麼這波殺不出量。** 照過去經驗，跌成這樣早該爆量、早該有人斷頭。但實際上多數人只是**回吐獲利**、不是被斷頭——如果不是最近一兩個月才追進去的，很多人還是賺的。沒人被迫認輸，所以量出不來，變成大家互相虐待。
**六、「你這是被寵壞了。」** 他身邊的前輩提醒他：這些股票只不過兩三個月沒漲，過去這本來就很正常。四五月那種每天開盤去打球、東西自己會漲的日子，回頭看才知道當時就該有警覺。
## 延伸想法
### 一個可以自己算的槓桿上限
「開到 1.8 倍就壓力很大，所以壓在 1.3 倍以下」這句話，比任何風險教科書都實用。因為它把一個抽象問題（我該用多少槓桿）換成了一個可觀察的訊號（**我什麼時候開始睡不好**）。
他給的檢查更直接：**如果會影響到你的生活，就代表部位下得太大。** 睡不著、吃不下、半夜爬起來看夜盤——這些不是心理素質不夠，是部位在告訴你答案。
我自己的版本是這樣問：過去這兩週，我有幾次在非交易時間主動去看報價？如果超過我平常的頻率，那不是我變勤勞，是部位太重。這個訊號比任何事後的檢討都早出現。
### 回測扛得住，不代表當下扛得住
這一點值得所有做過回測的人記住。**回測資料裡沒有「不知道」這個變數。**
你在圖上看到一段 -30% 然後反彈，你知道它會反彈，所以你評估「我扛得住」。但真正經歷的時候，你面對的不是一段已完成的曲線，是一個開放的問題：這是底嗎？還是只是半路？
這也讓我重新看自己的停損紀律。我以前把停損想成「跌到某個價位就出場」，但真正的功能不是那個數字，是**它讓你不必回答「這裡是不是底」這個沒有人答得出來的問題**。你不需要知道終點在哪，你只需要事先決定自己願意走多遠。
### 殺不出量，是資訊不是安慰
「多數人只是回吐、不是斷頭」這個觀察有兩面。
好的一面：系統性風險比看起來小，沒有大規模的被迫賣壓。
但另一面是——**沒人認輸，就代表籌碼還沒換手**。過去的經驗是爆量之後才有像樣的反彈，因為那代表持有成本重新洗牌。所以殺不出量既是「還沒那麼糟」，也是「還沒結束」。
我覺得這種同時往兩邊解讀的能力，比背下任何指標都重要。同一個現象，好消息跟壞消息的成分要分開講清楚，而不是挑一個自己想聽的。
### 「被寵壞」是一個誠實的診斷
那位前輩說的「兩三個月沒漲本來就很正常」，戳破的是一種期待值的漂移。當連續幾個月都順風，你會不知不覺把那個節奏當成基準，於是正常的整理就變成了「不正常」。
我檢查自己的方式是把時間軸拉長：現在這個回檔，放在過去五年裡是第幾大？如果答案是「排不進前幾名」，那我的焦慮強度就跟事實不成比例——而那個落差，就是被寵壞的程度。
## 我這半年的心境
坦白說，這集讓我比較釋懷的一點是：**痛是正常的，痛到影響生活才是警訊。**
我這波的持股回檔從兩成到五成都有。一開始我會反覆去想「是不是哪裡判斷錯了」，但聽完這集我比較能分開兩件事：**判斷錯**跟**遇到系統性回檔**是不同的問題，需要不同的處理。前者要檢討方法，後者要檢查部位。混在一起想，結果通常是在最壞的時間點做最壞的決定。
另一個收穫是關於「引以為恥」那段。他坦承自己在去年那波恐慌中，去要求暫緩一個已經談好的投資案。我很欣賞他願意講這個——**那才是恐慌的真實樣貌**：它不會讓你做出戲劇性的蠢事，它會讓你在一個本來很篤定的承諾上退縮半步。而你事後才會發現那半步有多不像自己。
## 一句誠實邊界
以上是我的整理，不是對誰的操作建議。節目裡提到的數字（回檔幅度、槓桿倍數）都是主委自述的個人情況，我沒有辦法也沒有必要去驗證，引用它們是為了說明思路，不是要任何人照抄。
還有：**我自己也在這波裡面**。寫這篇不是因為我做對了什麼，而是因為我想弄清楚，下次遇到同樣的狀況時，我希望自己已經先決定好的是什麼。
## 可以參考的資料
- **股癌 Gooaye EP683**（2026-07-29 上架）——本文的靈感來源，完整內容請直接收聽原節目，支持創作者
- 蘇軾《題西林壁》——「不識廬山真面目，只緣身在此山中」的出處
---
**免責聲明**：本文為個人聽後心得與學習筆記，屬教育性內容，**不構成任何投資建議、要約或招攬**。文中不推薦任何特定標的，也不提供目標價。投資有風險，過去績效不代表未來表現，請依自身財務狀況與風險承受度獨立判斷，必要時諮詢合格專業人士。作者可能持有文中提及類型的資產部位。