# 一台黏在牆上的車，和一個只減 50 億的數字 — 股癌 EP706 聽後心得

來源：Realpha 讀市場（blog.getrealpha.com）
原文與圖表：https://blog.getrealpha.com/blog/gooaye-2026-10-17-ep706/

> 2026-10-17《股癌》EP706 聽後心得：從特斯拉 Roadster 發布會的「跳車」原理，到台股週四重殺後融資只減 50 億的落差，整理謝孟恭轉向保守的推理過程與可檢查的判準。教育與個人心得用途，不構成投資建議，不含個股推薦或目標價。

Published: 2026-10-18
Locale: zh-TW
Tags: 股癌, podcast心得, 風險控管, 半導體, AI基建


![一台跑車以九十度貼在高牆賽道上，車底塵土被吸起，遠方賽道在夜色中向地平線延伸](/covers/gooaye-2026-10-17-ep706-cover.png)

> 見可而進，知難而退。
>
> —— 《左傳・宣公十二年》（春秋）

2026 年 10 月 17 日《股癌》EP706 裡，謝孟恭講了兩件看起來不相干的事。一件是他看完特斯拉 Roadster 發布會，當場把訂單從 Performance 升級成 Frost 版，再匯 600 萬，定金湊到 750 萬台幣，同時提醒聽眾那台車是「跳車」，高壓氣瓶噴一次就沒了，馬斯克講的量產時間是 2028 年。另一件是他在同一週把心態轉保守：週四台股重殺，他盤中估當天融資減額會有 150 到 200 億，晚上數字開出來只有 50 億，這個落差讓他判斷籌碼還沒洗完。兩件事放在一起看才有意思——他對一個產品願意把錢壓到底，對一個盤面卻願意在看不懂的時候先退。

## 10 月 16 日：一台車黏在牆上

謝孟恭說這是他看過最震撼的畫面，等級跟第一次看到 SpaceX 用「筷子」在海上平台夾住火箭差不多，甚至高一點點。他的理由很生活化：火箭離他太遠，車子他已經下訂了，有參與感。

他原本的期待，是看到一台像保時捷 Mission S 那樣漂亮的概念車，想知道裡面的按鈕長什麼樣。結果現場架了一條像遊樂園雲霄飛車的軌道，車子慢慢開上去，開到九十度垂直，再往上開到幾乎跟地板平行，整台倒掛在那裡。他一開始以為播的是動畫，後來才知道是現場。原理是車身裝了高壓風扇，側裙放下來把車底抽到接近真空，產生大約兩個大氣壓的壓差，把車壓在牆面上。

![一面垂直的牆上貼著一台車，三支箭頭從車身指向牆面代表吸力，一支箭頭向下代表重力；右側兩根高度差很大的柱子顯示壓差遠大於重力。](/figures/roadster-wall-pressure.svg)

接著它倒車回來、再衝一次、直接飛出去，在半空中用推進器把車身轉正，往地面噴氣，靠反作用力落地。

他看到那一段的反應是把全家叫進客廳，老婆看完說了一句 what the f***。我聽到這裡笑出來，因為那種「不知道眼前這是什麼東西」的狀態，我自己在看火箭回收那天也有過。

不過他接著把興奮收回去，講了一段我覺得全集最值得抄下來的話：這東西叫跳車，氣瓶噴一次就沒了，沒辦法持續輸出。所以台灣媒體去訪問科技業人士、討論「飛天車上路要不要改交通規則」，方向就歪了。

![上方曲線是一個高聳的尖峰之後直接歸零，下方曲線是一條維持不墜的水平線，對比一次性噴發與持續輸出。](/figures/one-shot-vs-continuous.svg)

他還補了一個他看過的訪問說法：人類已經有飛天車，叫直升機，而直升機要申請空域，不是你想飛就飛。

那為什麼要裝這些東西？因為一台車的加速上限卡在輪胎摩擦力。馬力再大，輪胎抓不住地板就是空轉。靠下壓力把輪胎壓進地面，加上尾部噴射補推力，demo 跑出 0 到 100 公里 0.8 秒。往地面噴的那一套，在地球上的用途他看成技術展示——一家火箭公司和一家車廠生了小孩，長相就是這樣。

他看完發布會做的第一件事是去升級訂單，想早一點匯款早一點拿車。他猜 Performance 版總價 1200 到 1400 萬，Frost 版 1700 到 2000 萬；賣超過 2500 萬他會覺得貴，但還是會買，因為中高階法拉利也是這個價格帶，而這台車把某一項規格推到極限。付完 750 萬定金，他沒收到感謝信，也沒人送花，跟他去特斯拉維修中心、飲料要自己開小冰箱拿一樣。

## 同一週的盤面：週四重殺，週五彈不上去

節目後半進市場。他說盤面的殘酷程度一路往上拉，連他自己已經改成偏反動能的做法，都覺得不妙。訊號是週四大跌，週五的反彈彈不上去。

他用一個比喻講多頭的中後段：像糖豆人那一關，地板一塊一塊掉下去，剩下能站的越來越少。你還是找得到漲停的股票，但那些標的放不進大錢。

![左邊一整片完整的方格地板，右邊只剩下零星幾塊；右邊疊著一個遠大於單格的虛線圓圈，顯示大資金放不進剩下的格子。](/figures/shrinking-floor-tiles.svg)

中小資金會覺得盤還好做、還有東西可以搞；中大型資金這時候就開始沒地方去。他說自己的部位做法是維持六七成以上在市場裡，但把偏動能、偏題材、不屬於長抱目標的先收回現金，等下一次機會再辨認能做什麼。

## 那個差三倍的數字

這集我最在意的是這一段，因為它展示了一次完整的「預期對答案」。

週四盤中他跟朋友討論，說今天融資減額應該有 150 億，如果再往下跌一點會到 200 億。依據是櫃買指數已經碰到 5%、加權也跌不少、一堆股票往跌停方向衝，照過去經驗這會嚇到一批人。晚上九點多數字開出來：50 億。

![兩根柱子的高度差很大，左邊一根高柱代表盤中預期的融資減額區間，右邊一根矮柱只有三分之一不到，中間用括號標出落差。](/figures/margin-expectation-gap.svg)

一個朋友給了解釋：過去跌太多次，很多人已經繳麻了、不動了。他沒接受這個解釋，理由是他的經驗裡沒有人能在腳麻裡熬過去，籌碼沒被洗出來就會被再洗一次。加上盤面又拉回到均線糾結的位置，他傾向往「還會再殺一下」的方向看。

我喜歡這一段的原因是，他先寫下預測、再對答案、答錯之後處理的是倉位而不是面子。朋友給的那個解釋聽起來順，他拒絕的方式也不靠感覺，而是拿自己過去看過的洗盤模式去比。

## 台積電講完之後：利多沒把盤帶上去

同一週台積電開法說。他的判讀是成績開得好、算超出市場預期，魏哲家表示有生意都盡量去做，整體給的是正向樂觀的評價，他也沒在這副完美的盔甲上看到裂痕。問題是講完之後股價彈不上去，盤還是攤在下面。

他的推論往下走一層：如果這種利多都沒辦法把盤帶上去，接下來有什麼利多可以？他跟朋友跑步的時候聊到，可能的候選是美國那邊戰爭授權到期後喊停帶來的情緒改善，除此之外想不太到。想不到下一張牌，就把手上的牌收一點。

他另外給了一個交叉驗證：過去一週跌最深的是韓國股市，而韓國大約一半權重押在記憶體。

![四層由上而下堆疊的方塊代表供應鏈，最上面標為最缺貨的那層出現裂縫，右側箭頭往下指，表示下面每一層都要重算估值。](/figures/tightest-layer-cracks.svg)

記憶體是當下市場裡最缺貨、最火熱的東西，連它都撐不住、指數準備破底，那表示零組件與硬體這一整塊要有警覺。他把預期講得很具體：長線營收獲利會持續開出來，但估值可能先被壓一段，這在他眼裡在所難免。

## 現在走到哪：基礎建設、平台、軟體的接棒

他拿出講過很多次的三部曲：先是基礎建設，然後平台，最後走到應用，也就是軟體。

![三段前後交棒的隆起曲線由左至右排開，第一段已經回落、第三段正在往上，資金標記落在第三段，上方虛線是前波高點。](/figures/infra-platform-software-baton.svg)

他說這不是誰的專利，過去幾輪都這樣演，只是他把它講出來。過去幾年市場流行「這次不一樣、軟體要死了」，後來證明軟體沒死。

這一波他注意到資金往軟體跑，美股創新高的標的多半是軟體，所以他最近回頭看軟體。他也檢討自己：這一波美股部位沒創新高，因為押太多在硬體（他點名自己買了不少 AVGO）。接下來的關鍵觀察點，在下一次反彈硬體能不能跟上；如果跟不上，過去習慣給產業性極好的硬體 30 倍本益比的那種定價方式，可能回不去。

市場上同時在傳兩個下跌的劇本，他都講了一遍。第一個是 CoreWeave 發的債利率高到像垃圾債，可能沒人要認，有人猜公司會出事。他對 CoreWeave 和 Nebius 這類新雲一直沒那麼喜歡，理由講過很多次：AI 的標的這麼多，從能源、雲、零組件代工到軟體都算 AI 曝險，為什麼要挑風險最大的那一層；後面還有 SpaceX 這種對手可能跳進來搶生意。

但他當場修正了自己一半的看法。身邊一位大哥提醒他去看這兩家的產能，規模沒有那麼大，真的出事大概會被巨頭或 NVIDIA 直接接走，整間公司不會爆掉。他接受了這個修正，同時把界線畫清楚：公司不爆炸和股價不崩是兩件事，股價的崩跌跟公司營運沒有必然關係。第二個劇本是七月那次爆倉的續集，有人說某家 AI 公司又出事。他的態度是市場下跌的時候什麼壞消息都會被拿出來當理由，而半年後回頭看，當時的理由早就沒人在意。

部位怎麼處理，他講得比劇本具體。身邊有朋友開 SOXL 去抄底，他避開這種操作。他給的順序是：想抄底的話，標普大於納斯達克、納斯達克大於 SOXL；大崩盤的時候他們通常直接打指數，先吃 beta 回去那一段，再來選股。

![從同一條水平線往下垂的三根柱子，長度由短到長排列，代表抄底標的的波動深度遞增，最短的兩根被標為優先。](/figures/dip-buying-depth-ladder.svg)

他也老實說每次抄底都買不到最低點，買完還會再往下跌兩三成，這是要承擔的。他對槓桿的提醒是：就算方向看對、就算這只是技術性回調，你也不知道回調會有多深，所以槓桿比例拉到 1.8、2.0 以上的人要先想最壞的劇本。

## 利多出來股價不漲，這到底在跌什麼

如果你這週也盯著台積電法說會、看完覺得開得不錯、結果股價不動，心裡大概會冒出一句「那是在跌什麼」。我自己聽到這段的時候也在想這件事。

拆開來看，利多的功能是驗證預期，而股價反應的是預期的變化。法說開得好代表預期被證實了，不代表有人要在這個價格新增買盤。所以一份好財報配一個攤著不動的盤，傳遞的訊息是：好消息已經在價格裡，而新的邊際買盤沒有出現。

![一張四象限圖，橫軸是消息好壞、縱軸是股價有沒有反應，右下角「消息好但盤不動」的格子被標示出來。](/figures/good-news-no-bid.svg)

要把這件事變成下次能用的判讀，我會記兩件事。第一，把「消息好不好」和「消息有沒有帶來新買盤」分開記，同一份財報這兩欄可以一個打勾一個打叉。第二，照他的方式問自己一句：這個都帶不動，下一個利多是什麼？答得出來就留著部位等那張牌，答不出來就把槓桿降下來。韓國股市那個交叉驗證也可以照抄——去看產業鏈裡最缺貨的那一層撐不撐得住，那一層破了，後面排隊的每一層都要重算估值。

## 套在高檔，該砍還是該抱

節目的 QA 裡有位聽眾手上滿滿是 CoreWeave、Oracle、Nebius 這類高 beta 標的，從高點跌了 15%，說要跌破七月低點懶蛋才會捏爆。另一位問大盤的抄底區設在哪。這兩個問題其實是同一個問題：我該用什麼東西決定砍或抱。

他的答案分兩層。第一層是分類：心態走差的、偏題材的、不是長抱目標的先收回來；自己對基本面有掌握度的，套著也套得安心，因為知道自己在幹什麼。第二層是硬界線：跌破你那檔的前波低點是很大的警訊，這時候不要靠「捏住就好」過關，因為有時候會捏到整個不見，而有些東西再也不會回來。

我自己從這段學到的，是把「抱」改成有條件的動作。抱一檔股票的前提是我講得出它下一季的生意從哪裡來；講不出來，那不叫長期投資，叫不想認帳。另外他有一句公道話值得抄：很多公司這一兩年的表現好得不得了，你吃到回檔會痛，問題在於為什麼整個倉位都堆在高檔，那要檢討的是自己的分批節奏。

## 帶得走的一件事

這集留給我的一個觀念是：預期落空的那一刻，比消息本身更有訊息量。他預測融資會減 150 億、結果只有 50 億，這個落差給他的資訊，比任何一則新聞都多——它告訴他市場的參與者還沒被洗掉。同理，台積電法說開得好而股價不動，落差本身就是答案。平常我們都在收集消息，收集預期落空的紀錄的人卻很少。

我試過一個做法，不用碰股票也能做：下次你要對一件事下判斷的時候，先把預測寫成帶數字的一句話，再加一行「如果結果只有我預期的三分之一，我會改變什麼判斷」。這第二行是重點，它逼你在知道答案之前就先決定好該怎麼反應。我用在等小孩的考試成績、等同事回的交期、等自己的體重，每次寫那第二行都很不舒服，因為它會讓你發現你根本沒打算因為任何結果改變什麼。