# 一條被放下的老路，為什麼現在重新走得通——財報狗 569 集聽後心得

來源：Realpha 讀市場（blog.getrealpha.com）
原文與圖表：https://blog.getrealpha.com/blog/caibaogou-2026-10-08-569-v3-x-vcsel/

> 2026-10-08 財報狗第 569 集聊中國限制鎵與石英出口、美國討論中國製雷射禁令，以及面射型雷射（VCSEL）改波長後距離從 100 公尺拉到兩公里。本文是聽後心得與產業結構整理，教育用途，不含投資建議、不推薦個股、不提供目標價。

Published: 2026-10-09
Locale: zh-TW
Tags: 財報狗, VCSEL, 第三代半導體, 光通訊, 出口管制


![夜裡的光通訊實驗室長廊，近景一片晶圓上的微型雷射陣列朝上發出紅光，光線沿著廊道往深處的機櫃與光纖束延伸](/covers/caibaogou-2026-10-08-569-v3-x-vcsel-cover.png)

> 山徑之蹊間，介然用之而成路；為間不用，則茅塞之矣。
>
> —— 《孟子・盡心下》（戰國）

2026 年 10 月 8 日《財報狗》第 569 集，主持人威宇和研究員把同一週撞在一起的三件事放進同一張圖裡講：中國限制鎵與石英出口台灣、美國在討論對中國製雷射課 65% 的禁令、以及光通訊圈兩場展會把一個十年前的老技術重新搬上檯面——面射型雷射（VCSEL）。節目提到的關鍵數字是：過去 850 奈米的 VCSEL 在 100G 速率下有效距離 100 公尺，改成 1060 奈米、從背面發光之後，距離變成兩公里。節目同時講明前提：這條路現在沒有大家共用的通訊協定，技術做得出來跟整個系統願意採用，是兩件事。

## 八月底：先被卡住的是最上游

起點比新聞熱度早兩個月。中國八月底就公告要限制鎵與石英出口台灣，到十月才被放大。節目花了一段把這件事拆開：鎵是做功率放大器的材料，後來又被拿去做光的接收端（光二極體），台積電早期的封裝平台名稱裡就看得到矽和砷化鎵並列；石英則是兩種東西，一種是石英晶振這類頻率元件，另一種是半導體製程裡的爐管與治具這些耗材。

兩家報紙的說法在這裡分岔。工商時報寫晶片產業對石英精密度要求高，中國以外難找替代；經濟日報寫台積電的石英加工主要落在台灣的中美矽晶與日本信越的合資廠。節目的判斷是：高階石英元件中國未必做得出來，真正強的在日本——日本電波工業、精工愛普生（對，就是做印表機那家，順便做手錶、機械手臂和石英元件），台灣也有廠在做。所以要鎖，日本那邊的手才是關鍵。

我聽到這段愣了一下。兩篇報導都沒寫錯，一篇在講礦產原料，一篇在講加工件與元件，同一條供應鏈上下差兩層，結論就會差到相反。

![五層階梯由下往上為礦產、原料、加工件、元件、模組，愈往上愈寬；兩篇報導的箭頭分別指向下面兩層與中間兩層，位置不同。](/figures/shiying-wuceng-gongyinglian.svg)

## 十月上旬：美國也動手，股價先跑

接著是美國在討論對中國製雷射的禁令，傳出的門檻落在 3.2T 以上，稅率 65%。台股光通訊族群當天就有表現。可是節目提醒一句：3.2T 還沒大量出貨，現在量產主力是 800G，1.6T 才剛開始出一點，而且量比年初估的少，卡點可能在模組本身，也可能在客戶的設計進度。所以這條禁令管的是未來式，股價反應的也是未來式。

## 更早之前：銅線只剩兩公尺

為什麼大家這麼在意光？節目講了一個畫面感很強的數字：速率推到這個程度，銅線能連的距離只剩大約兩公尺，「快要比各位還矮了」。機櫃裡兩公尺不算長，連不到對面就得改用光。

![左右兩個機櫃之間，一條短的銅線只伸到中間就打叉中斷，另一條光的連線橫跨整段抵達對面。](/figures/tongxian-liang-gongchi.svg)

往光走之後要換的東西不只光模組。頻率拉高，石英振盪器要換更好的——它的角色是整台機器的時鐘，負責讓所有元件對時；一般電容在高頻會失效，要換成矽電容；光模組裡的載板則走向更細的線路。節目順手補一刀：那幾天被動元件漲，跟這件事無關。

目前主流還是可插拔的光模組，CPO、NPO 都還在設計階段。機櫃內互連（scale up）被看好的程度高一些，因為那一塊現在接近一家說了算、標準統一；可是也有客戶喜歡拼裝車，不想整個系統都綁同一家。

## 這兩場展會：讓老技術換個方向發光

然後是本集最有意思的一段。

光通訊的長距離主力是邊射型雷射（DFB），波長 1310 奈米，材料用磷化銦。而磷化銦裡的銦，也在中國的管制清單上。節目講到這裡笑說，這些上游材料是一掛好朋友，一個一個被點名。

VCSEL 是另一條路。它叫面射型雷射，光從晶片頂部或底部射出來，過去波長 850 奈米，用在短距離，AI 熱起來之前光通訊用它的比例不低。優勢是結構好設計、尺寸小、功耗低；弱點是距離短、速率上不去，所以後來被 DFB 接走。

兩場展會——中國那場和上週在歐洲的光通訊會——傳出的突破是把它魔改了：波長從 850 推到 1060 奈米，並且把發光方向翻過來從背面射出，為的是能用覆晶封裝直接貼上去。效果就是有效距離從 100 公尺變成兩公里。

![上方一條很短的距離條標 100 公尺，下方一條橫跨整張圖的長條標兩公里，旁註二十倍；右側兩顆晶片一顆朝上出光、一顆朝下出光可直接貼合。](/figures/vcsel-fanmian-fenguang.svg)

為什麼翻個面這麼重要？因為這樣可以被動對位。節目講這段的語氣有點替同業抱不平：光的對位這件事業界搞了多久，玻璃基板一出來講的賣點也是這個，而 VCSEL 改成背面發光就直接繞過去了。再加上它用砷化鎵加鋁，不吃磷化銦——上游被卡住的那個材料，它剛好不用。

![兩條由材料往下走的路，左路在半途被一道柵欄打叉擋住，右路暢通直達終點。](/figures/cailiao-guanzhi-raodao.svg)

缺的是什麼？標準。節目把順序講得很清楚：先做得出來、再做出量、然後才談協定。目前沒有共用協定，技術難度也還在，單通道 100G、200G 的 VCSEL 本身就是難題。這也是路線之爭的兩派——窄而快的 DFB，寬而慢的 VCSEL，更慢的那端還有 micro LED，所以它需要更多冗餘設計。

## 現在走到哪：三條線的時間差

節目後半把第三代半導體拉進來，訊息密度比前面高。

氮化鎵（GaN）本來的大市場是充電器和電動車，現在進了資料中心的電源，100 伏以下有不少新設計，而且走 FOPLP 這類封裝把電源 IC 和驅動 IC 包成一顆，省掉導線架、成本下來。另一邊是射頻，用在衛星：Starlink 的 V3 根據報告，砷化鎵、氮化鎵、磷化銦的用量都比 V2 多，而發射節奏那邊的預估是今年成長 19%、明年 16%、2028 年再 19%。

碳化矽（SiC）的位置在高壓那端。固態變壓器可以把電壓一次降到 800 伏，過去的做法要降很多次。節目說車用價格開始有波動、客戶重新設計，而它比較健康的狀態是不再只靠車——散熱與光學也有它的角色。

用量的級別差在這裡：全球一年的新車以數十萬、數百萬台計，電動車還要再打折；資料中心是整個基礎建設都會用。節目拿筆電來比，以前算這些元件的用量會說「比筆電還多」，而筆電裡根本沒有這些東西。疊代速度和用量不在同一個量級。

那誰先發酵？節目給的排序是氮化鎵快一點、碳化矽慢一些、VCSEL 再慢一點，設備最後，不過封裝設備已經先拉過一波。

![一條由左往右的時間軸，左半區標已成型體系、右半區標體系還沒成型，四個節點依序落在軸上，一個節點被拉到左邊更早的位置。](/figures/san-tiao-xian-shijiancha.svg)

判準值得抄下來：新元件進入已經成型的舊體系（高壓電源），速度快；體系本身還沒成型（光的協定、機器人的規格），就得先等體系長出來，認證和共識都要時間。

## 可以參考的資料

- 《財報狗》第 569 集〈財經時事放大鏡：V3 x VCSEL 二三代半導體元件新需求〉，2026-10-08
- 工商時報與經濟日報關於石英供應的兩篇報導（節目中引述並比對）
- OFC 與 ECOC 兩場光通訊會議的議程與論文摘要，可查 1060 奈米 VCSEL 的距離與速率數據
- TrendForce 對 Starlink 衛星發射量的年度預估
- 任何一本光通訊概論：裡面有 DFB 與 VCSEL 的剖面圖，看圖比看文字好懂

## 利多出來，為什麼我還是不敢追

看到這種新聞的第一個反應通常是：題材這麼好、漲停都出來了，我要不要追？

我自己踩過的坑是把「技術可行」當成「生意成立」。這集剛好把中間的關卡攤出來，我後來習慣把一個新題材拆成三個分開問的問題：技術做得出來嗎、有量嗎、有大家共用的標準嗎。VCSEL 這條線第一題是肯定的，展會上已經有數字；第二題在進行中；第三題還是空的。

![三根進度條由上到下，第一根填滿、第二根只填一半、第三根完全空白。](/figures/san-ti-jinduo.svg)

股價在押第三題終究會被填上，而填那一題要花的時間沒人說得準。

節目裡那家宣布全面轉型非手機業務的台廠，當天漲停。它要去的市場是對的，但它要賣的那個規格，協定還沒出來。這中間的落差就是風險的全部內容。所以看到這種公告，我會先問轉型要花幾個季度、期間靠什麼活、原本的手機業務還撐不撐得住——這些問題比「題材對不對」更能讓我晚上睡得著。

## 新聞講得這麼可怕，我該信哪一篇

這集最實用的一課，對我來說是那兩篇互相打臉的報導。

我後來的做法是：看到一句「我們很依賴某國的某種東西」，先停下來問它講的是供應鏈的哪一層。礦產、原料、加工件、元件、模組？同一個詞（石英）在五個層級上是五門不同的生意，供應商不同、可替代性不同、被卡住的後果也不同。報導把層級省掉，讀者手上就只剩一個「很可怕」或「還好」的感覺，而那個感覺會變成下單的理由。

第二個動作是去看被卡住的那一方做了什麼。這集給的答案具體：上游材料被點名，下游就去找不吃那個材料的路線，而最後被翻出來的那條路線，是十年前就成熟、只因為當時有更順的路才被放下的技術。管制的效果因此分成兩段，短期是漲價與缺料，長期是把替代路線的時程往前拉。所以要判斷一條管制有多嚴重，我看替代路線的進度，不看新聞的用詞。

## 帶得走的一件事

一條被放下的老路重新被走通，多半是原本那條更順的路先被堵住了。VCSEL 的結構和材料十年前就在那裡，沒有一夜變強；變的是磷化銦開始被管制、銅線只剩兩公尺、覆晶封裝成了標配——環境換了，舊方案的相對位置就換了。

![上方那條原本順的路被三道柵欄擋住，下方原本虛線的舊路變成實線通到終點。](/figures/laolu-chongxin-zouong.svg)

我試過的一個做法是，拿一張紙列三件自己認真試過、後來放掉的做法：換一種運動、某個記帳方式、跟某個人每個月見一次面，都算。然後對每一件問一句——當初放掉它，是因為它本身行不通，還是因為當時剛好有一條更省力的路？如果是後者，再問那條省力的路現在還通不通。